领导者韧性与企业可持续发展绩效——基于1315家沪深上市企业2011—2021年平衡面板数据的分析／刘良灿 李 想 王 瑾

 

　　（三）模型设定

　　为了检验上述假设，本文构建以下模型。

　　首先，为了验证领导者韧性对可持续发展绩效的直接影响机制，构建以下基准模型：

　　Sdpi，t=α0+α1Resi，t+αnXi，t+μi+δt+εi，t（1）

　　上式中，Sdpi，t表示企业i在t时期的可持续发展绩效水平，包含财务绩效（ROA）和环境社会责任绩效（Env），Resi，t表示企业i在t时期的领导韧性，Xi，t代表各种控制变量，μi和δt分别表示个体固定效应和时间固定效应，εi，t表示随机扰动项。

　　其次，为进一步探讨领导者韧性对可持续发展绩效影响的间接效应，构建以战略变革为中介变量的中介效应模型：

　　Sci，t=β0+β1Resi，t+βnXi，t+μi+δt+εi，t（2）

　　Sdpi，t=γ0+γ1Resi，t+γ2Sci，t+γnXi，t+μi+δt+εi，t（3）

　　对上式（1）（2）（3）进行逐步回归，其中Sc表示中介变量战略变革，控制变量同上。回归结果可根据α、β和γ等参数的显著性来判断领导者韧性是否可以通过战略变革间接促进可持续发展绩效。

　　再次，构建不确定性环境对领导者韧性与可持续发展绩效的调节模型：

　　Sci，t=β0+β1Resi，t+β2Eui，t+β3Resi，t×Eui，t+βnXi，t+μi+δt+εi，t（4）

　　上式中，被解释变量Sc、解释变量Res和控制变量X同上，调节变量Eu表示环境不确定性，Res×Eu代表解释变量和调节变量的交互项。

　　四、实证结果

　　（一）描述性统计

　　表2为各变量的描述性统计结果。在被解释变量方面，财务绩效指标（ROA）的范围在-0.4到0.25，均值为0.04，标准差为0.06，说明不同企业经济水平存在明显差异；环境社会责任绩效指标（Env）的范围在-15到38.42，均值为6.58，标准差为6.92，表明上市公司在承担环境社会责任方面具有较大差距；解释变量领导者韧性（Res）的范围在0到0.82之间，均值为0.24，标准差为0.06；中介变量战略变革（Sc）的范围在0.09到3.84，均值为0.63，标准差为0.32，企业战略变革差异相对不大；调节变量（Eu）的范围在0.01到24.54，均值为1.26，标准差为1.2，表明上市公司所经历的环境不确定性水平存在明显差异。

 

　　（二）基准回归结果

　　本文使用Stata16.0软件对领导者韧性与企业可持续发展绩效的关系进行检验，结果如表3所示。列（1）中领导者韧性对企业财务绩效的回归系数显著为正（α=0.080，p<0.01），且在加入了控制变量后，列（2）中的领导者韧性对企业财务绩效的回归系数依旧显著为正（α=0.025，p<0.01），表明领导者韧性能够促进企业财务绩效，验证了假设H1a。列（3）和（4）分别表示未加入控制变量和加入控制变量后领导者韧性对企业环境社会绩效的回归结果，领导者韧性的估计系数分别为2.154（p<0.05）和2.654（p<0.01），结果表明领导者韧性能够提升企业环境社会责任绩效，假设H1b得到验证。据此，领导者韧性能够显著促进企业可持续发展绩效，假设H1均得到验证。