领导者韧性与企业可持续发展绩效——基于1315家沪深上市企业2011—2021年平衡面板数据的分析／刘良灿 李 想 王 瑾

　　综上所述，基于特质激发理论，领导者对于外部环境的创新认知，是出于对自身能力和知识体系反馈的结果，而外界环境的动荡可以激发领导者的韧性特质，使其能够保持更敏锐的洞察力和更强的决策反应能力，增强对环境变化的敏感性，有利于促进战略变革。［24］因此，提出假设H3：环境不确定性正向调节领导者韧性与战略变革之间的关系。

　　根据上述分析，本研究构建了领导者韧性、战略变革与企业可持续发展绩效的理论框架，如图1所示。

　　

　　三、研究设计

　　（一）样本选取与数据来源

　　本文选取我国沪深上市企业2011—2021年的数据作为本次研究的样本，为了得到准确可靠的数据，对样本数据进行以下筛选处理：一是剔除ST、*ST、PT和数据缺失严重的样本；二是剔除金融类和保险类样本数据；三是由于部分上市公司年度报告连续多年缺失，因而也进行剔除；四是剔除样本选取年限期间未按年度披露企业社会责任报告的上市公司数据；五是对于企业样本中数据缺失较少的变量运用回归插补法进行填充。最终得到1315家上市企业2011—2021年共计14465个样本的平衡面板数据。

　　本次研究的解释变量原始数据来自上市企业官网的年度报告，环境社会责任绩效数据来源于和讯网数据库，其他企业层面数据来源于WIND数据库与CSMAR数据库。

　　（二）变量指标选取

　　解释变量：领导者韧性（Res）。使用中国A股上市公司的年度报告作为文本分析的材料，根据乔朋华等和Mc Kenny等整理的领导者韧性词汇［8］［25］，使用Python程序统计上市公司的年度报告内容中反映领导者韧性的词汇出现的次数，再统计韧性词频在总字数中的占比，即可得到领导者心理韧性的水平。

　　被解释变量：企业可持续发展绩效（Sdp）。借鉴解学梅和朱琪玮的研究［26］，本研究从财务绩效和环境社会责任绩效两个维度衡量企业可持续发展绩效水平。财务绩效采用总资产报酬率（ROA）衡量，并用百分比形式表示。采用和讯网上市企业社会责任环境得分作为环境社会责任绩效（Env）的代理变量。

　　中介变量：战略变革（Sc）。本文参照连燕玲等和张明等的做法［16-17］，通过测量组织战略资源配置的六个方面在年度区间上的波动来计算战略变革水平。这六个方面分别是广告和宣传收入、研发投入、资本密集度、固定资产更新度、管理费用投入、企业财务杠杆。

　　调节变量：环境不确定性（Eu）。针对环境不确定性变量等，过去主要采用企业销售收入的标准差来测量。本文借鉴申慧慧等的做法，使用经行业调整过去5年企业非正常销售收入的变异系数来计算该水平。［27］

　　控制变量：考虑到企业可持续发展绩效会受到其他因素的影响，本文借鉴解学梅等和王海花等的做法［26］［28］，选取以下变量作为控制变量：企业规模（Size）、财务杠杆（Lev）、环境管理