高管从政经历对企业创新投入的影响——基于烙印理论的实证研究／李子彪 张亚男 李 晗 　　

　　基于烙印理论，本文以2008—2019年中国A股上市企业为样本，分别从风险和资源两方面对CEO从政经历与创新投入的关系进行分析，探讨CEO从政经历在股权比例及企业性质异质化情境因素下对创新投入的影响，分析管理层存在的过度自信及短视等认知偏差对CEO从政经历与企业创新投入关系的调节作用。

　　一、理论分析与研究假设

　　公务员类公职工作因其工作稳定、保障性能高等一些特征，具有一定的特殊性。我国公务员考试多要求应试者年龄不能超过35周岁，此年龄阶段处于职业生涯早期阶段，职业生涯早期是个人成长过程中的敏感期［1］，职业生涯早期的官僚组织工作经历通过烙印机制发挥作用，给高管留下深刻且持久的“印记”，这种经历会塑造高管在风险和资源方面与政府工作环境相匹配的烙印［4］，进而对企业创新投入发挥差异化影响。

　　一是风险效应。管理层风险决策理论最早由Sitkin等提出，他将管理层的风险特质分为风险认知和风险偏好，有过公务员工作经历的高管多表现出风险规避的特点。［5］首先在职业选择上，国家公务员相对于企业或其他职业而言，具有高稳定性和高保障性的特征。Buurman等通过大规模研究公共部门员工购买彩票和礼品券行为，发现公职人员与私营部门的员工相比更加具备规避风险的特点。［6］Pfeifer等发现更多风险厌恶个体会选择进入公共部门工作。［4］其次是科层制的组织特征，科层制以组织结构的高度集中化、组织规则的标准化与一致性、繁文缛节等形式，可能阻碍公务员尝试新理念，降低其变革旧规则的积极性，进而塑造了其风险规避偏好。再次是制度约束，政府组织的主要组织形式是官僚制，其特征是自上而下实施高度控制，强调服从和遵守规则，严格遵守规则是政府官僚机构的固有特性，公职人员在这样的组织中往往不敢打破现有规则，创新性低，呈现出低风险取向，更倾向于选择风险小、谨慎稳妥的决策。综合以上分析，根据烙印理论，从政经历会给高管留下规避风险、谨慎求稳的思想烙印，而企业创新活动作为一项长期性活动，面临的不确定性和风险性很大，短期获利很难，因此，具有从政经历的高管有可能拒绝高风险的创新性投资项目，从而抑制企业的创新投入。

　　二是资源效应。企业创新活动往往面临的风险较高，长投资周期和信息不对称造成的不确定性也较高，充足的资金投入是企业创新活动顺利进行的保障。CEO的从政经历使得企业在资源获取方面更具优势。首先，CEO可借助曾经的社交圈子搭起资源获取的通道。从政经历带给高管的社交关系是一种重要的社会网络资源，企业可以利用CEO原有关系网络来协调银行信贷资源的配置，帮助企业解决银行的信贷问题。其次，由于政府工作的特殊性，公职人员行政性工作居多，政策领悟能力相对较强。公务员出身的CEO可以利用自身较强的政策领悟能力，抓住国家税收和研发支持等政策性机会，得到税收或融资政策上的便利。再次，具有从政经历的高管还能解决信贷市场上资金供求双方信息不对称的弊端。CEO从政经历可以为企业获得信贷融资提供隐性担保，获得银行的还贷的信任感，从而提升企业获得信贷资金的可能性。