企业社会责任与企业价值的关系研究/朱永明 安姿旋 薛文杰

　　二、研究设计

　　（一）样本选取及其来源

　　本文以发布社会责任报告的上市公司作为研究样本，根据第三方评级机构润灵环球（RKS）提供的社会责任评分，研究企业履行社会责任的情况。2012—2014年，润灵环球分别统计了581、644及681家企业的社会责任评分结果，评价以100分作为满分，企业履行社会责任的情况越好，得到的分数也就越高。为了确保研究数据是有效的，本文对收集的数据进行如下处理：一是剔除ST公司，因为这类公司财务状况恶化，与正常公司没有可比性。二是剔除金融公司，因为这类公司的财务报表体系具有特殊性。三是剔除数据缺失的公司。最终获得3年共1765个研究样本，上市公司数据主要来源于国泰安数据库。

　　（二）变量确定与测量方法

　　1.被解释变量

　　现有许多研究将Tobin’s Q或EPS作为公司价值的指标，本文认为，这两种方法存在以下缺点：Tobin’s Q需要有效的资本市场，与西方完善的市场相比，我国的资本市场尚不成熟，市场价值的有效性较低，因此，Tobin’s Q不太适合衡量我国的企业价值；EPS反映的是单位股份获利能力，而不是整个公司的获利能力，而且可能会受到管理层盈余管理的影响。而EVA是从企业的经济视角而不是会计视角出发，反映一个企业的盈利情况，其能够有效降低市场波动及盈余管理的影响，所以，本文采取经济增加值率（EVAL）作为测量公司价值的指标。

　　2.解释变量

　　（1）企业社会责任

　　目前企业社会责任的衡量方法有很多，主要包括内容分析法、声誉指数法、第三方评级法等。内容分析法是结合企业社会责任报告及企业年报，对企业社会责任做出定性及定量评价；声誉指数法采用调查问卷的形式来获取企业社会声誉的数据；第三方评级法是指由专门的社会责任评级机构按照一定的标准，通过分析企业社会责任报告、年报、媒体披露等信息，对企业社会责任进行测量。综合考虑数据的公开性、可获取性及客观性，本文采用第三方评级法对企业社会责任进行衡量，数据来源于第三方评级机构润灵环球发布的对企业社会责任履行情况的评分。

　　（2）企业社会资本

　　如何衡量企业社会资本，一直是许多学者希望解决的问题。已有研究主要从两个方面对企业社会资本进行衡量：一是用企业家的社会资本来表示企业的社会资本，二是通过发放问卷的形式衡量企业的社会资本。本文借鉴赵瑞（2012）构建的企业社会资本指标体系，最终确定了7个指标，分为外部资本与内部资本两大类，外部资本包括与银行、企业、供应商、销售商、政府及社会的关系，内部资本是指企业与内部员工的关系，并运用变异系数法确定表1中7个相关指标的权重，从而求得各个企业的社会资本指数，以此衡量企业社会资本。其计算公式如下：企业社会资本=0.1357×X1+0.1688&t