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2017年10月中期
在职消费对技术创新投入的影响/张文婷 郭淑娟
来源：领导科学网,领导科学杂志社唯一网站
作者：张文婷 郭淑娟
日期：2017-12-05 16:58:42
| 、控制权的渴望，相对来说会降低对高风险项目投资的热情，不利于对技术创新活动的投入。改革开放以来，伴随着国有企业改革，政府不断放权，高管权力不断增大。在我国国有上市公司中，仍存在着一股独大的现象，国有控股导致所有者缺位，控制权逐渐转移到高管手中，进一步强化了内部人控制。国有企业中高管薪酬的审批通常是企业自报和国资委审核备案，高管往往通过控制权影响薪酬的最终决策。而国有企业所有权的监督比较薄弱，难以形成有效的高管激励约束机制，增加了代理风险。［5］与国有上市企业相比，非国有上市企业经理人市场更加完善和成熟，经理人一般面临更大的社会和市场压力。因此，非国有企业高管在面临激烈的市场竞争环境时，会更加努力工作且容易接受风险。因此，提出假设H3a：高科技企业高管权力会弱化在职消费对技术创新投入的激励作用；H3b：与非国有企业相比，高科技国有企业高管权力增加更能弱化在职消费对技术创新投入的激励作用。
三、实证研究
（一）样本选取与数据来源
本文共选取2011—2015年305家上市的高科技企业，包括计算机、医药制造业、化学纤维制造业等，筛选了1525个有效样本数据。在样本筛选时，剔除下列样本：非营利性行业及金融保险类公司，数据缺失、财务状况异常的公司，2011—2015年期间新上市的公司。相关数据来自国泰安和Wind数据库。
（二）变量说明
1.技术创新投入强度（R&D）。本文选用技术创新投入强度来表示企业技术创新活动的投资水平，即研发支出占主营业务收入之比。
2.货币薪酬（Lnpay）。高管货币薪酬以年薪最高的前三名高管的年度现金薪酬总和的自然对数衡量。
3.在职消费（Lnperk）。本文借鉴权小锋等（2010）的研究成果，在职消费=管理费用-董事、高管、监事会领薪总额-坏账准备-存货跌价准备-当年无形资产摊销额。
4.高管权力（Power）。采用高管结构权力、股权制衡度、董事会规模、董事会构成、代理成本这5个指标合成的综合指标，合成方法采用主成分分析法（PCA），该综合指标越大，说明高管权力越大。
5.其他变量。高管薪酬还会受到公司规模、股权结构、资本结构等因素的影响，因此，将公司规模（Lnsize）、总资产收益率（ROA）、股权集中（Top1）、资产负债率（LEV）、成长性（Grow）作为控制变量。
（三）多元回归模型构建
为了检验在职消费与货币薪酬之间的关系，本文构建了模型1：Lnperkit＝β0＋β1Lnpayit＋β2Lnsizeit＋
β3ROAit＋β4Top1it＋β5LEVit＋β6Growit＋εit
模型1中因变量是在职消费，自变量是货币薪酬。根据假设Hla与Hlb，预期货币薪酬的系数显著为负。
为了检验在职消费激励对技术创新投入的影响，构建了模型2：R&Dit＝β0＋β1Lnperkit＋β2Lnsizeit＋β3ROAit
＋β4Top1it＋β5LEVit＋β6Growit＋εit
模型2中因变量为技术创新投入强度，自变量为在职消费。根据假设H2a与H2b，预期在职消费的系数显著为正。
为了检验高管权力对在职消费激励的影响，构建了模型3：R&Dit＝β0＋β1Lnperkit＋β2Powerit＋β3Lnperkit×Powerit＋β4Lnsizeit＋β5ROAit＋β6Top1it＋β7LEVit＋
β8Growit＋&epsi |